ウォーレン・バフェットの失敗から学べること

はい、新しい手紙が出る前にこのデータの収集を開始しました — 他に議論することはあまりないのではないかと思いました。 この軌跡は、バークシャーの会長が事態を収束させようとしているという紛れもないシグナルをすでに発していました。 もちろん、彼はそうです。バフェットは 92 歳です。 彼の長年のビジネス パートナーであるバークシャー副会長のチャールズ マンガーは 99 歳です。

グラフの大きな急上昇は、2014 年の書簡 (2015 年 2 月に発行) によるものです。この手紙では、バフェットがマサチューセッツ州の衰退している繊維メーカーを支配し、投資ビークルおよび産業への長い変革を開始してから 50 年を振り返りました。巨人; Munger は彼自身の 2,430 語のレビューで賛同しました。 この振り返りには、バフェットのトレードマークのようなものになった多くの過ちを認めることが含まれていました。 彼の 25 周年記念レビューは、「最初の 25 年間の過ち (要約版)」というタイトルさえ付けられました。 最新の手紙には、この言葉の 4 つの用法も含まれており、手紙の全体的な単語数が少ないことに比べて、バフェットの基準では多いことが判明しました。

バークシャーの 1985 年年次報告書に添えられた書簡の中で、バフェットはミスに焦点を当てたのはマンガーによるものであると述べました。マンガーは「ビジネスと人生の他の側面の両方において、成功よりもミスの研究を常に強調してきました」。 このような強調は、アメリカの投資界のアイコンや企業のスーパースターの間では一般的ではないようです。 Amazon.com Inc. の創業者で元最高経営責任者であるジェフ・ベゾス氏の全作品に目を通しました。ベゾス氏は賢明な株主向けの手紙でも知られていますが、24 年間の手紙の中で、「間違い」の使用法は 5 つしか見つかりませんでしたが、そのうち 3 つしか解釈できませんでした。ベゾスが自分が作った、または作る可能性があることを認めているように。

上記で集計されたバフェットの「過ち」のすべてが彼の過ちだったわけではありませんが、ほとんどはそうでした。 バークシャーの書簡にあるこの単語の非自白用の使用を分離しようと試みた後、2、3 の判断の呼びかけに悩まされた後、私はそれらすべてを数えるべきであると判断しました。

それらの使用頻度は何かを教えてくれますか? バークシャーの株主への手紙には、1965 年以来毎年のバークシャーの株価パフォーマンスと、スタンダード アンド プアーズ 500 インデックスのトータル リターンを比較した表が掲載されています。 バークシャーの相対的な業績を測定するために、最初の数字から 2 番目の数字を引くと、その結果は、その年の株主への手紙に「間違い」が見られる頻度と相関することがわかります。 r-2 乗は 0.33 であり、バークシャーの相対的なパフォーマンスが文字の誤り頻度の 3 分の 1 を「説明」していることを意味します。 これは理にかなっています — 私たちのほとんどは、物事がうまくいっているとき、自分の過ちを認めることについて寛大になる傾向があります.

より一般的に言えば、バフェットが最新の手紙で行っているように、「私の資本配分の決定のほとんどは、まあまあより良くはありませんでした」のようなことを言うのは簡単です。資本配分者。 この演習は、バフェット パートナーシップの投資家への手紙やバークシャーの株主への手紙など、成功前、名声前のバフェットをより多く含めた場合、より有益になる可能性があります。 次回はおそらく（これらの文字をすべて検索可能な形式にするのに時間がかかるかもしれません）。

あるいは、そうではないかもしれません — この数字の処理はすべて、認めますが、少しばかげています。 でも面白いですよね？ そして、バフェットの「間違い」の言及が将来のバークシャーのパフォーマンスを予測するかどうかを知りたいと思いますよね?

短期的には、答えはノーです。 株主への手紙の「間違い」の頻度と、S&P 500 に対するバークシャーのその後の 1 年間のパフォーマンスとの相関関係は事実上ゼロです。 ただし、バフェットは常に短期的なパフォーマンス指標を軽視してきたため、私は間違いの言及とその後の 5 年間の平均アウトパフォーマンスとの関連性についても調べました。 案の定、r 2 乗が 0.32 で、p 値 (ランダムな偶然によってそのような結果が得られる確率) が 0.001 のものが存在します。

これは主に、そのような統計的検定の限界を証明するものです。 ウォーレン・バフェットが 1970 年代後半の株主への手紙で「間違い」という言葉を多用したことが、バークシャーが 1979 年から 1989 年にかけて S&P 500 を年平均 30% アウトパフォームしたことに責任があるとは思いません。バフェットの投資の成功から得られる教訓は、過ちを認めて検証することが報われるということではありません。

Bloomberg Opinion のライターからの詳細:

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ジャスティン・フォックスは、ビジネスをカバーするブルームバーグ・オピニオンのコラムニストです。 Harvard Business Review の元編集ディレクターで、Time、Fortune、American Banker に寄稿しています。 彼は「The Myth of the Rational Market」の著者です。

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