バイデンのSTOU演説の前に経済がどのように進んでいるか
それでも、雇用主は好景気が終わらないかのように雇用を続けています。 1 月には、12 月のほぼ 2 倍にあたる 517,000 人の雇用が追加され、失業率は 1969 年以来の最低水準にまで低下しました。
金曜日にアイゼンハワー行政府ビルで演説した大統領は、「経済の状態は強い」と宣言して勝利のラップを取りました。 議会の合同セッションでの彼の毎年の出席には、経済の回復は偶然ではないという主張が含まれていることはほぼ確実です。 これは、1 兆 9,000 億ドルの米国救済計画や、混乱したサプライ チェーンを円滑にするための取り組みなど、政府の政策の結果です。
このバイデンブームは確かに、FRBの反インフレキャンペーンが差し迫った景気後退を引き起こすと何ヶ月も予測してきた懐疑論者を混乱させています. しかし、経済の予想外のパフォーマンスは、政策立案者が回復を維持する能力をテストしています。
「これは標準的な景気循環ではありません。 …それはユニークです」とFRB議長のジェローム・H・パウエルは先週言いました。 「ここでは確実性は適切ではありません。」
実際、パンデミック後の経済は、理解するのが難しいことが証明されています。
成長率は、2021 年後半の年率 7% から最近の四半期の 2.9% に減速しました。これは大統領が 1 年前に公式声明で予測したものです。
このダウンシフトは、失業率を急上昇させずにインフレを緩和する「ソフトランディング」への道のりの第一歩でした。 しかし、成長の鈍化に続いて、同様の雇用創出の緩和が見込まれており、11月と12月の上方修正を含む金曜日のブロックバスターレポートは、それがまだ起こっていないことを示しています.
雇用が縮小する代わりに芽生えることで、FRBは企業と消費者の借り入れコストを増加させ続ける可能性があります。 危険なのは、インフレを制御しようとして、FRB が行き過ぎて、経済を不況に追い込むことです。
米国が景気後退の可能性に逆らい続けることができるかどうかは、レジャーやホスピタリティ、ヘルスケア、エンターテイメントなどの業界で何が起こるかにかかっている可能性があります。 消費者がパンデミック前のライフスタイルに戻るにつれて、これらのサービス事業は活況を呈しています。
ホテル、航空会社、診療所はすべて狂ったように雇用しています。 カジノおよびリゾート企業であるラスベガス サンズは、サイバーセキュリティの専門家、弁護士、企業の受付係など、50 の求人情報をウェブサイトに掲載しています。 21 の州と英国で医療施設を運営する HCA ヘルスケアは、テキサス州で医師、カンザス州で看護師、コロラド州で検査助手を募集しています。
昨年のインフレの主な要因であった商品価格は、下落し始めている。 他の主要な支出カテゴリーが間もなく続くと予想されます。 たとえば、宣伝されているアパートの家賃は冷え込みつつあります。 しかし、これらの変更が政府の公式データに反映されるまでには時間がかかります。
ホワイトハウスの補佐官は、経済のサービス部門の賃金が昨年ほど急速に上昇していない兆候を見ています. 内部の審議について話し合うために匿名を条件に話した政府高官によると、この緩和が続けば、物価への圧力が軽減され、FRB は利上げを止めることができるようになるだろう。
「私たちはそれを見ていません。 それはまだ起こっていない」とパウエルは今週記者団に語り、サービスインフレの反転に言及した.
より大きな問題は、金曜日の雇用統計が、経済を理解するのが少しも簡単になっていないことを示していることです. パンデミックの最悪の事態は過去のものですが、企業と消費者は依然としてその傷を負っています。
アメリカ人は、新型コロナウイルスによる規制の時代に、通常よりもはるかに多くの商品を購入し、対面でのサービスの利用を減らして、異なる行動をとっていました。
経済は反応した。 労働統計局によると、運輸および倉庫業の企業は増員され、2020 年 2 月よりも約 100 万人多くの労働者を雇用していますが、レジャーおよびホスピタリティ部門の企業は依然として 495,000 人の労働者が不足しています。
PGIM フィクスト インカムのチーフ グローバル エコノミスト、ダリープ シン氏によると、過去 3 年間に通常のペースで成長していた場合、現在必要とされる労働者数は 150 万人近く不足しています。
金曜日の求人レポートは、主要な雇用動向を垣間見せた。 季節調整された労働省の統計によると、商品を生産する企業は1月に46,000人の労働者を追加しました。 しかし、サービス企業は約 9 倍の 397,000 を追加しました。 レジャーとホスピタリティ、そしてヘルスケアは、最も活発な産業の 1 つです。
パンデミックの初期に数万人の労働者を削減した後、主要な航空会社は雇用を急いでいます。 アメリカン航空は、過去 2 年間で約 40,000 人の従業員を追加し、今年は約 2,000 人のパイロットを含め、さらに従業員を追加する計画である、と幹部は先月投資家に語った。
航空会社の最高経営責任者であるロバート・イソム氏は、雇用の急増を「前例のない」ものと表現しました。
同様に、パンデミック前の 1 年間で 900 人を超えるパイロットを採用したことのなかったユナイテッド航空は、昨年 2,500 人を採用したと、CEO の Scott Kirby 氏は最近投資家に語った。 「パイロットは、容量に対する大きな制約であり、今後もそうなるでしょう」と彼は言いました。
25 兆ドル規模の米国経済の水面下で、産業と消費者は徐々に新しい常態を確立しています。 パンデミック前の多くの習慣がなくなりました。 しかし、経済は100年に一度の世界的な大惨事の影に隠れたままだ。
ミシガン州プリマスにある自動車部品メーカー、クリップス アンド クランプス インダストリーズで、ジェフ アズナヴォリアンは緩やかな景気後退が近づいていることを感じています。 同社の社長は、2024 年に事業が急増すると予想される前に、今年は既存の年間収益 1,500 万ドルを維持したいと考えています。
これまでのところ、注文は持ちこたえています。 昨年のサプライチェーン問題は思い出に過ぎません。 彼の最大の頭痛の種は不確実性だと彼は言った。
「2月と3月がかなりはっきり見えます。 3月を過ぎると、まったく見えなくなります」と彼は言いました。
FRB とウォール街のアナリストも同じ問題を抱えています。 エコノミストが将来の展開を予測するために使用する標準的な経済モデルは、ここ数十年の経験に基づいて構築されています。
社会的封鎖、閉鎖された工場、時差のある全国的な再開を含む世界的なパンデミックの余波を乗り切るための戦略はありません。 雇用の増加と賃金の関係、雇用とインフレの関係など、標準的な関係は崩壊しつつあります。
エコノミック・アウトルック・グループのチーフ・グローバル・エコノミスト、バーナード・バウモール氏は金曜日の顧客向けメモで、「このパンデミック後の経済がどのように機能するかについて、私たちは悲惨な理解を持っています。
連邦準備制度理事会は、失業率が低下するにつれてインフレが必然的に上昇しなければならないという従来の経済理論を再考する必要があると彼は述べた.
この理論では、平均時給の年間増加率が 3 月の 5.9% から先月の 4.4% に低下した過去 1 年間の説明にはなりません。
経済見通しをさらに曇らせる：パンデミックの余波は、多くの異常な力と一致しています。 バイデンの元補佐官であるシン氏は、欧州での戦争の余波、予測不可能なポピュリスト政権、化石燃料から再生可能エネルギーへの移行などすべてがFRBの任務を複雑にしている、と述べた。
さらに、過去 1 年間の中央銀行の利上げの完全な効果はまだ感じられていません。 また、債務上限の引き上げをめぐる大統領と下院共和党の間で予想される争いは、さらなる経済混乱を引き起こす可能性があります。
「世界経済における『グレート・モデレーション』の時代は今のところ過ぎ去っており、すぐに戻ることはないだろう」とシン氏は語った。 「私たちはボラティリティーが高まる時期にいます。 私たちは調整の時期にいます。」
連邦準備制度理事会の予測の中央値では、今年の経済成長率はわずか 0.5% でほとんど成長しないとしています。 ウォール街のアナリストの多くは、春に始まる浅い景気後退を予想しています。
アライアンス・バーンスタイン（ニューヨーク）のシニアエコノミスト、エリック・ウィノグラード氏は、「景気後退が起きたとしても、歴史的な基準からすれば非常に穏やかなものになる可能性が高い」と述べた。
「これが私たちの立ち位置です。史上最強の雇用の伸び。 54 年間で最も低い失業率。 製造業は過去 40 年間よりも速いペースで回復しています。 インフレが落ち着く。 実質賃金は上昇していますが、緩やかに上昇しており、屋根を通り抜けるわけではありません。 経済は堅調に成長している」と述べた。 「簡単に言えば、バイデンの経済計画は機能していると主張したい」
