ルラ大統領がブラジル中央銀行と衝突する理由

1. 中央銀行は何をしてきたか?

ブラジルの中央銀行は世界で初めて積極的な利上げサイクルに着手し、2021 年にベンチマークのセリック金利を歴史的な低水準である 2% から 2022 年 9 月までに 13.75% に引き下げました。政策立案者は借入コストを保留しています。以来安定。 インフレ率は 2022 年に 12% 以上のピークから 5.77% に低下し、新興経済国で最大の低下となりました。 しかし、約3％のインフレ目標を掲げている中銀の政策立案者は、特に前大統領のジャイル・ボルソナロの下で承認されたガソリン税と消費税の引き下げが価格引き下げの多くをもたらしたため、価格上昇との戦いに終始していません. これらの削減は、7 月、8 月、9 月の 3 か月連続のデフレ、つまり価格の下落に貢献しました。 しかし、削減の影響は薄れつつあり、輸送と食品の価格は 2023 年に再び上昇し始めました。

2. 銀行のポリシーはどこに行ったのですか?

中央銀行は、ラテンアメリカ最大の経済を冷やし、年間インフレ率を今年 3.25%、来年 3% に近づけるという目標を達成するために、2024 年のほとんどを通じて金利を安定させることができると示唆しています。 多くの発展途上国と同様に、ブラジルの金利が経済活動を減速させるには、比較的長い時間がかかる可能性があります。 これは、金融政策が銀行システムを通じて機能し、ローンを安くしたり高くしたりしており、ブラジルで銀行口座を持っている人の割合が先進国よりも低いためです。 1 年間の金利上昇の後、この国の信用フローは減速しつつあります。 それでも、ほとんどのアナリストは、中央銀行が経済活動の抑制に成功すると信じており、2022 年の推定 3% と比較して、今年の成長率は 1% 未満と予測しています。

3. 中央銀行の政策に関するルラの不満は何ですか?

1月に就任した後、大統領はテレビのインタビューや演​​説で金融政策について繰り返し不平を言った. 経済成長の鈍化は、すべてのブラジル人の生活水準を引き上げ、財政を改善するために政府の収入を増やすという彼の選挙公約を実現する能力を妨げる可能性があります。 ルーラ氏は、現在の金利を「恥ずかしい」と呼び、これほど高い金利を維持する「理由はない」と述べた。 彼は、約 3% のインフレという銀行の目標は、ブラジルのような新興市場には適切ではなく、代わりに 4.5% であるべきだと主張しました。 ルラの前の 2 期の任期中、目標はそれに近かった。 中央銀行が許容範囲として知られる目標を達成できなかった範囲も、当時は高かった。

4. 紛争はどのように発展しましたか?

ルラが最初に彼の批判を放送した後、2026 年までインフレ率が 3% を超えるとすでに予測していたアナリストは、その予測をさらに押し上げました。 その直後、今年の最初の公のコミュニケーションで、中央銀行は目標を達成することに「引き続きコミットしている」と述べました。 彼らはまた、ルラが予算外支出で1680億レアル（324億ドル）の議会から青信号を受け取った後、「特に不確実な」財政見通しについて警告した. パブリックコミュニケーションによると、銀行の一部のメンバーは、政府の赤字を削減するという公約がそのリスクを「軽減するはずである」と考えています。

5. 解決の兆しはありますか?

2 月 13 日、カンポス ネトはまれなテレビ インタビューに出演し、新政府に近づくために「あらゆること」を行うことを約束しました。 数日後、ルーラは中央銀行総裁への批判を和らげるように見えた。 CNNブラジルとのインタビューで、彼は中央銀行と「戦う」ことは自分の仕事の一部ではないと述べた. それでも投資家は、現在進行中の論争が金融政策に影響を与える可能性があると懸念している。これは、6月に予定されていたインフレ目標制度を設定する国家通貨評議会によるインフレ目標の早期見直しの可能性に関するニュースが報じられた後だ。

6. 中央銀行の独立性は危険にさらされていますか?

議会の多くのメンバーが中央銀行自治法へのコミットメントを確認していることを考えると、中央銀行自治法を廃止する可能性は低いように思われます。 より可能性が高いのは、2026 年の目標を設定するために国家通貨理事会が再び開催されるときに、銀行のインフレ目標を変更することについての議論になるでしょう。ルラ内閣の 2 人のメンバー、財務大臣のフェルナンド ハダドと計画大臣のシモーネ テベットが理事会の過半数を占めています。カンポス・ネト三代目メンバー。 カンポス ネトはボルソナロによって彼の役職に指名され、2024 年 12 月に彼の任期が終了するまでその職に留まると約束しました。 前の任期中、ルーラは中央銀行に金利を決定する自由を与えたが、当時のリーダーであるエンリケ・メイレレスを選んでいた。 銀行の金融政策および監督担当役員の任期は 2 月末までに終了し、Lula は後任を指名する予定です。

7. 中央銀行の独立性を支持する理由は何ですか?

エコノミストのアルベルト・アレシナと元米国財務長官のローレンス・サマーズによる広く引用された 1993 年の論文は、独立した中央銀行は政治的支​​配下にある中央銀行よりもインフレを制御するのに優れていると結論付けました。 日々の政治の圧力から守られているため、彼らはより長い視野を持ち、そこにたどり着くために不人気な決定を下すことができる. 批評家は、独立した中央銀行はあまりにも秘密主義であり、納税者よりも商業銀行の利益を優先しているため、公的な管理を強化する方がよいと述べています。

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