中央銀行の仮想通貨の夢の忍び寄る脅威

イングランド銀行は最近、80ページのコンサルテーションを発表し、続いてジョン・カンリフ副総裁によるデジタル・ポンドに関するスピーチが続きました。 この研究にはすでに数千万ポンドの費用がかかっており、今後さらに増えるだろうが、変化するテクノロジーと同期することには否定できない論理がある. 本格的に進めるかどうかの決定は 2025 年までに行われ、10 年末までに完了する予定です。

BOE は先陣を切っているかもしれませんが、欧州中央銀行は 10 月にその考えを発表し、連邦準備制度理事会は少なくとも 2 つのプロジェクトを実行しています。 中国人民銀行での試験は、限られた成功しか収めていませんが、すでに十分に進んでいます。

CBDCは、ビッグテックやビッグファイナンスのいずれかが暗号分野を支配するのではなく、歓迎すべきもののように思えます. 中央銀行によって承認された機関のみが CBDC に参加できます。 しかし、政府機関に個人データへのアクセスを許可するのは面倒です。 カナダでのトラック運転手の論争は、政府がいかに迅速に人々の銀行口座に滑り込み、彼らが承認しない行動に対抗できるかを示しています. 中央銀行がマイナス金利を課し、人々の貯蓄を積極的に削減できるという見通しは、本当に恐ろしいものです。

デジタルマネーへの移行には別の問題があります。 過去 10 年間で、英国の現金取引は半分以上からわずか 15% にまで減少しました。 理論的には、CBDC は銀行口座がなくても運営できますが、現金を受け取る小売店がなければ意味がありません。 サンフランシスコとニューヨークの両方がキャッシュレス ストアを禁止する方向に動いたという教訓があるに違いありません。

英国人口の約 4% は銀行口座を持っておらず、同様の割合 (おそらく重複) がインターネット アクセスを欠いています。 約 16% はスマートフォンを持っていません。これは基本的に、スマートフォンを欲しがらず、今後も持ちたくないことを意味します。 これらの市民は、金融システムだけでなく、社会そのものからも完全に切り離される危険があります。 金融機関と企業間のデジタル取引を促進するケースはあるかもしれませんが、中央銀行で小売用デジタル ウォレットを作成することは、政府機関が直接電子商取引に参入することと同じです。

元 BOE アドバイザーの Huw van Steenis 氏がフィナンシャル タイムズの記事で概説したように、非常に多くの仮想通貨トークンに降りかかった無数の落とし穴を回避するデジタル ステーブルコインを作成することは簡単なことではありません。 彼は 5 つの主要なハードルを指摘し、危険を承知で金融の構造に介入するという但し書きを付けています。 彼が「Goldilocks CBDC」と呼んでいるものを作成するには、既存のシステムを弱体化させるほど流通しているわけではありませんが、無関係であるほど流通していないわけではありません。

これまでのところ、中央銀行のデジタル実験は受け入れられていないために失敗していますが、より大きなリスクは、危機の際に通貨システムからすべての流動性を突然吸い取ることです. Van Steenis は、卸売市場に固執することを推奨しています。これは私も完全に共有する意見であり、新しいシステムは大規模に適切にテストする必要があると述べています。 オーストラリア証券取引所の 7 年間の失敗に終わったブロックチェーン決済システムの実験からの 2 億 5,000 万豪ドル (1 億 7,000 万ドル) の評価損を持ち出すのは無慈悲に思えますが、それは課題を浮き彫りにしています。 より速く、より安全で、より優れた支払いシステムを探索することは、完全に新しい集中管理されたスパナを作業中に固執することなく、間に合うように達成できます.

デジタル通貨は、市民の自由の不当な侵害と市場への侵入に向かって中央銀行を滑りやすい坂道に追いやります。 かつて、大手商業銀行と新興企業の両方が、規制の行き過ぎに抵抗するために、ここで関心を集めました。 次の目に見えない危機が必ず来るときに、小売マネーが中央銀行の預金口座に突然殺到した場合、銀行システムへの混乱は潜在的に広大です。 いずれにせよ、フィンテックの参入者を窒息させるどころか、金融システムの競争を阻害する結果を恐れてはなりません。

貴族院の経済問題委員会は、CBDC を「問題のない解決策」と表現しました。 中央銀行の触手が主流の銀行システムに侵入するのを許すことは、それを窒息させるリスクがあります。 どうしてもテクノロジーに遅れずについていきますが、中央銀行は参加するのではなく、規制する必要があります。

ブルームバーグの意見の詳細:

• Matt Levine の Money Stuff: SEC による仮想通貨の取り締まり

• 暗号は修正する価値があります。 規制当局は動かなければならない: Bill Dudley

• 中央銀行は、仮想通貨に関する真実の瞬間に直面しています: ライオネル ローラン & マーカス アシュワース

— Elaine He の協力を得て。

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マーカス・アシュワースはブルームバーグ・オピニオンのコラムニストで、ヨーロッパ市場を担当しています。 以前は、ロンドンの Haitong Securities のチーフ マーケット ストラテジストでした。

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