今日の債務上限は明日の恐ろしい債務爆弾

端的に言えば、債務爆弾は、国の借入金が多額になりすぎて、債務返済と利子支払いを満たすためだけに借入をしなければならなくなったときに発生します。 理論的には、これにより金利が上昇し、政府はさらに多くの債務を積み上げざるを得なくなります。 ある意味で、借金爆弾は国にとって死のスパイラルです。 抜け道はありますが、どれも痛いです。 この悪循環が始まると、それを阻止できる唯一の方法は、増税、同様に支出の大幅な削減、または債務不履行です。 第 3 のシナリオは、世界の主要な準備通貨を監督する米国にとって考えられないものです。 議会は間違いなく債務不履行を防ぐために必要な措置を講じるだろうが、急速な増税と支出の崩壊は、ほぼ確実に国を深刻な不況に陥らせるか、さらに悪化させるだろう.

それで、物事はどこに立っていますか？ 注目すべき重要な統計は、国内総生産の割合としての連邦利払いです。 2022 年には、そのような支出は GDP の 1.87% に達しました。 これは過去 20 年間で最も高い値ですが、1991 年の 3.16% のピークよりはかなり低い値です。 実際、1980 年から 2001 年までの全期間よりも低くなっています。

今日と 1980 年から 2001 年までの期間との間に類似点がないというわけではありません。最も明白なのは、連邦準備制度理事会の政策です。 当時と同じように、中央銀行は意図的なディスインフレ政策を追求していました。 政策立案者は、インフレを食い止めたいのであれば、経済成長率に比べて金利を高く維持する必要があります。 このような戦略のマイナス面は、政府の歳入が急増する景気の良い時期でも、既存の債務への関心が高まり、財政赤字が大幅に縮小されないことです。

違うのは、当時、ホワイトハウスと議会の両方が政府の規模を縮小することを優先事項としていたことです。 GDP に占める連邦支出の割合は、1983 年の 22.9% のピークから 2001 年の 17.7% に縮小しました。この減少は直線的ではなく、1980 年から 1983 年にかけて、金利の上昇の影響が非政府支出の減少を圧倒したため、支出はわずかに増加しました。 -金利支出。

対照的に、CBO は連邦支出が 2023 年の GDP の 23.7% から 2033 年には 25.3% に増加すると予測しています。連邦政府の利払いは、2033 年までに GDP の 3.6%、2044 年までに 6.2% に達する見込みです。後者の数字は、米国が戦後に見たものの 2 倍です。 これらの予測が正しければ、米国は今後 10 年から 20 年の間に債務爆弾のシナリオに対して脆弱になるでしょう。

本当に気になるのは、CBO の見積もりが実際には楽観的である可能性があることです。 責任ある連邦予算委員会 (CRFB) は、正確であることが証明されている CBO ベースラインに関連する代替予測を作成します。 そのシナリオでは、金利は 2033 年には GDP の 3.9%、2044 年には 4.4% に達します。CRFB の高コスト シナリオが正しいと証明された場合、GDP に対する連邦政府の利払いの割合は 2025 年までに記録的な水準に達するでしょう。 2030年代初頭までに現実的な可能性。

収入が増えれば問題が緩和されるのではないかと期待する人もいるかもしれませんが、それは歴史に反することになるでしょう。 CBO は、連邦歳入が 1974 年から 2022 年まで GDP の平均 17.4% であったと推定しています。 したがって、収益はすでに過去の基準をはるかに上回っており、将来的には減少する可能性があります。 実際、CBO は、2032 年までに平均 18.1% になると予測しています。

歳入は、連邦予算が 1980 年代から 1990 年代にかけて均衡を保ったとき、小さな役割しか果たしませんでした。 1981 年には、収入は GDP の 19.1% という当時の記録を更新しましたが、その後 20 年間のほとんどで縮小し、ほぼ過去の平均値と一致しました。 歳入だけで赤字ギャップを埋めるには、資産価格の下落に直面して前例のない税収の増加が必要になります。 年間収入が 40 万ドル未満の家族は増税しないというバイデン政権の約束を守りながら、これを達成するのは非常に困難です。

これでは、アメリカが今後 10 年間で財政の軌道を変えるという希望はほとんどありません。 議会とホワイトハウスが急激な逆転を行い、奇跡的に赤字を縮小する計画を立てない限り、米国はやがてダメージ爆弾のリスクを直視することになるだろう.

ブルームバーグの意見の詳細:

• 赤字経済の復活に備える: Karl W. Smith

• 赤字論争はまさにアメリカが必要としているものです: マシュー・イグレシアス

• IRS は数兆ドルを稼ぐために数十億ドルを必要としています: Alexis Leondis

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Karl W. Smith はブルームバーグ オピニオンのコラムニストです。 以前は、Tax Foundation で連邦政策担当副社長を務め、ノースカロライナ大学で経済学の助教授を務めていました。

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