しかし、新型コロナウイルスのパンデミックからの回復を通じて、26 兆ドル規模の米国経済は予想を裏切り、驚異的なペースで新しい雇用を創出し、しばしば予測される景気後退を回避しました。 パンチを吸収するプライズファイターのように、それでもバランスを取り戻して頑張るかもしれません。
しかし、金曜日のニュースは素晴らしいものではありませんでした。 アメリカ人が車、衣服、家具の購入を減らしたため、小売売上高は 2 か月連続で減少しました。 製造業生産高は落ち込みました。 また、商業銀行の貸出は、2 週間にわたる下落の後、わずかに上昇したにすぎません。 連邦準備制度理事会によると、3 月の新規事業融資はわずか 300 億ドルの増加にとどまり、パンデミックが勢いを増していた 2021 年半ば以降の月間増加額としては最小でした。
EY パルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、「最終的になんらかの不況に陥る可能性がますます高まっていると思います。 「経済活動の減速を示す証拠がますます増えています。」
米国最大の銀行であるＪＰモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（ＣＥＯ）は金曜日、最近の銀行騒動の余波が景気後退の可能性を高めているとアナリストに語った。 米国の 2 つの銀行の突然の破綻と、世界的巨人であるクレディ・スイスのヨーロッパのライバルによる買収により、他の金融機関は信用供与に対してより慎重になりました。
「明らかに、少しきつくなるだろう」と彼は言った。 「ですから、私はそれをスケールの親指のようなものと見なしています。 金融環境が少し厳しくなり、景気後退の可能性が高まるだけだ」と述べた。
今月発表された中央銀行の 3 月 21 ～ 22 日の会議の議事録によると、FRB のスタッフ エコノミストは、「今年後半に始まる緩やかな景気後退」を予想していました。 銀行業界の苦境からの影響を引き合いに出し、FRBの専門家は、経済が1月に予想していたよりも速く減速していると述べた.
軟化が続くという彼らの予測は、FRBが再び利上げするのを止めるのに十分ではありませんでした。 FRB議長のジェローム・H・パウエルは、信用コストの上昇が企業活動の減速と労働需要の削減により物価への圧力を低下させると述べた。
FRB は過去 1 年間に金利をほぼゼロからほぼ 5% に引き上げましたが、これは 1980 年代初頭以来の最速の動きです。 これまでのところ、労働市場は回復力があり、過去 3 か月間に 100 万人以上の新しい仕事が追加され、アフリカ系アメリカ人の失業率は歴史的な低水準にまで達しています。
しかし、金利上昇の影響が十分に感じられるようになると、労働者は代償を払うことになります。 信用コストに最も敏感な業界の 1 つである建設業の雇用は、先月、2021 年末以来初めて減少しました。
今後 1 年間で、FRB は失業率が現在の 3.5% から 4.6% に上昇すると予想しています。 より多くのアメリカ人が完全雇用経済の恩恵を受け始めているのと同じように、一部のエコノミストはFRBが過度の金融引き締めを行うのではないかと懸念しています。
AFL-CIO のチーフエコノミストであるウィリアム・スプリッグス氏は、「景気後退に陥った場合、それは FRB の責任です。 「私たちを不況に陥らせるものは他にありません。」
経済は、年初に 2 四半期連続で縮小した 2022 年を含め、これまでの弱さの発作をかわしてきました。 その期間中、新しい仕事は豊富に残っており、成長は急速に再開しました。
同様に、アナリストが今年の企業収益に対する予想を引き下げたとしても、一部の企業は依然として楽観的です。 デルタ航空の経営陣は先週、今年の夏には消費者の旅行需要が高まると予想していると投資家に語った。
デルタ航空のグレン・ホーエンスタイン社長は、次のように述べています。
ゴールドマン サックスのエコノミストは金曜日、今後 12 か月間に景気後退が起こる可能性は 35% に過ぎないと述べました。 物価が年率 5% のペースで上昇していることを示す最新のインフレ報告は、FRB が 5 月の会合で利上げを行い、その後一時停止する可能性が高いことを意味している、と同行は述べた。
過去 3 年間、経済は世界的なパンデミック、ヨーロッパでの戦争、そして 40 年間で最高のインフレを乗り越えてきたため、予測はしばしば的外れでした。
しかし、今年これまでのところ、株式市場は景気後退の懸念にほとんど動じていません。 S&P 500 指数は 7% 以上上昇しました。
バイデン政権の当局者はまた、経済は停滞していないと主張している。 今月公の場に出た当局者は、シリコンバレー銀行の破綻後も銀行システムは健全なままであると述べた。 インフレは落ち着いています。 そして労働市場は堅調です。
アトランタ連邦準備銀行のリアルタイム トラッカーは、第 1 四半期の成長率を年率 2.5% と予測しています。
ホワイトハウスのカリーヌ・ジャンピエール報道官は木曜日、「最近の経済指標は、景気後退または景気後退前とさえ一致していない」と述べた。
しかし、債券市場は警告を発している。 短期債は、長期債よりも高い利回りまたは金利を投資家に提供します。これは、投資家が最終的な景気後退を予想していることを示唆しています。
全国の工場に関する金曜日のリポートカードも弱体化を反映していた. 3 月の製造業生産高は 2 月から 0.5% 減少し、特に自動車工場が大きな打撃を受けました。 この落ち込みは、米国の生産が中国の再開からほとんど得ていないことを示唆していると、キャピタル・エコノミクスは顧客メモで述べた。
今年の残りの経済のパフォーマンスは、消費者と銀行という 2 つのプレーヤーにかかっています。
個人消費は、経済の約 70% を占めています。 パンデミックの大半の間、アメリカ人は自宅にこもり、電化製品、家具、衣類、その他の商品の購入にお金をつぎ込みました。 国がビジネスを再開するにつれて、彼らはレストランでの食事や映画館への訪問など、対面での体験により多くのお金を費やし始めました.
Daco の見積もりによると、当初、政府の景気刺激策により、消費者はトレンドを上回る 2.4 兆ドルの貯蓄を得ることができました。 現在、余剰現金の山は約 1 兆 4,000 億ドルにまで減少しており、クレジット カードを滞納している消費者の割合は上昇しており、消費ブームの終わりが近づいていることを意味します。
ただいつ到着するかは不明です。 逆風にもかかわらず、強い労働市場の結果として、消費者はより多くのお金をポケットに入れています。 インフレ調整後の可処分所得は 8 か月連続で増加し、ほぼ 5 年間で最高の記録を更新しました。
バラク・オバマ大統領の最高経済顧問だったジェイソン・ファーマン氏は、「不況はまだ避けられない」と語った。 「米国では、消費者が余剰貯蓄を使い果たしているにもかかわらず、実質所得は実際に増加しています。 労働収入は、消費を支えることができる形で上昇しています。」
現在の大きな懸念は、3 月 10 日の SVB の崩壊後、業界を揺るがした混乱に銀行がどのように反応するかということです。
抑制されていない金融伝染の最悪の恐怖は和らぎました。 預金者が同じ規模の銀行からJPモルガン・チェースやシティグループのような業界の巨大銀行にお金を移そうとする動きは鈍化した。 また、FRB の緊急融資に対する銀行の需要は 4 週連続で減少し、より広範な問題に対する懸念が和らぎました。
銀行の失敗による経済的損害は、より重大であることが証明される可能性があります。
危機が勃発する前でさえ、貸し手は信用基準を厳しくし始めていました。 破綻から数週間で、商業銀行は融資を削減した。
連邦準備制度理事会のデータによると、過去 3 週間で、商業融資は 940 億ドル以上減少しました。 その多くは、連邦預金保険公社による破綻した金融機関の差し押さえに関連した簿記の変更を反映しています。 しかし、約 340 億ドルは、おそらく実際の融資の減少を反映しています。
中小企業はすでに、信用収縮による最初の圧迫を感じています。 National Federation of Independent Business によると、3 月には、事業主の 9% がローンを取得するのが困難であると答えており、ここ数年で最高の数字でした。 クレジットは利用できますが、金利は約 8% です。
銀行によるいくらかの引き締めは、FRB がインフレと闘うのに役立つでしょう。 しかし、銀行が引き締めすぎると、経済成長が鈍化する可能性があります。
投資家は、FRB が 5 月の会合で利上げを行い、その後停止すると予想しています。 新たな信用収縮の程度によって、市場が正しいかどうかが決まる可能性があります。
