1月の好景気は12月の低迷から来るかもしれない

小売売上高と雇用者数については、1 月に減少した未調整の数字も見ることができます。 そのため、エコノミスト、ビジネスマン、投資家、その他の人々が、ホリデー ショッピングなどの過去に繰り返される現象を、データの潜在的な傾向に基づいて確認できるように、季節調整が行われています。 しかし、未調整の数値は、ホリデー シーズンのショッピング パターンが変化していることも示しています。

これが「季節の移り変わり」です。 アメリカ人はギフトを早めに購入し、より多くのギフトカードを購入し (使用するまで小売販売データには表示されません)、年末のギフトに費やす金額を減らしているようです。 1 月はあまり問題にならなかったため、政府の統計学者が調整しようとしている季節性は事実上移動しました。 米国経済分析局、国勢調査局、労働統計局が消費者支出、小売売上高、雇用データを調整するために使用するソフトウェアは、移動する季節性を組み込むように設計されていますが、移動が突然または加速している場合、調整は行われませんすぐにすべてを組み込みます。

1939 年までさかのぼって一貫したデータが利用できる雇用に関しては、本当に大きな季節的変化は数十年前に起こったようです。 しかし、12 月から 1 月にかけての減少率は、景気後退期を除いて数十年にわたって 2% 前後で推移していましたが、2017 ～ 2018 年の 2.1% からこの冬には 1.6% に縮小しました。

最も季節的であると予想されるセクターの 1 月の変化に焦点を合わせると、時間の経過に伴う季節性の動きがさらに明確になります。 たとえば、小売売上高から自動車、ガソリン、レストランを差し引いた 1 月の売上高の減少は次のとおりです。

長期的な傾向は非常に明確で、2010 年代半ばから加速している可能性があります。 2022年と2023年に加速が失速したことを考えると、それについて確信を持てるのは難しい. 月ごとの消費者物価指数の変化 (季節調整済みで 0.5%、今年 1 月の未調整で 0.8%) は、全体像を真に変えるほど大きくはありませんが、過去 2 年間の高インフレも考慮すべき要因の 1 つです。

ここでは、1 月の小売業、運輸業、倉庫業の雇用者数の減少を示します。これらは、e コマースがホリデー シーズンの雇用状況の大部分を占めるようになっています。

繰り返しになりますが、過去 5 年間でより急な上昇傾向があるように見えます (1 月の雇用の減少が急速に縮小していることを表しています) が、それを判断するのは困難です。 1月の大量雇用者数が発表されたとき、ウォール街のエコノミストは、どれだけが本当で、どれだけ季節調整の癖があるかについて意見が分かれたように見えた. 誰が正しいかを知るには、何ヶ月、何年ものデータが必要です。 国勢調査局が季節調整に関する多くのオンライン説明の 1 つに挙げているように、たとえば 2015 年 1 月の季節要因の最良の推定値は、「周辺の 1 月 (特に 2014 年と 2016 年から) の推定値」を組み込んだものです。 2024年1月に何が起こるかをすでに知っていれば.

Bloomberg Opinion のライターからの詳細:

• インフレの減速は目に見えない: リチャード・クックソン

• この CPI レポートは FRB の誤った決定につながる: Karl W. Smith

• 米国企業はいつものように解雇していない: Kathryn Edwards

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ジャスティン・フォックスは、ビジネスをカバーするブルームバーグ・オピニオンのコラムニストです。 Harvard Business Review の元編集ディレクターで、Time、Fortune、American Banker に寄稿しています。 彼は「The Myth of the Rational Market」の著者です。

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