FRB は長期化するか、それとも上昇するか? 多分両方
ジェローム・パウエル議長は、金融政策を引き締めることで、賃金の伸びを中央銀行の 2% のインフレ目標と一致する 3% から 4% の水準に引き下げるのに十分な、しかし過度ではない労働需要を抑制したいと考えています。 そのための最良のアプローチは、金利を適度に制限した設定にかなりの期間維持することです。 利上げが経済に与える影響は長く変動しやすいため、行き過ぎのリスクを減らし、ソフトランディングの可能性を高めます。 インフレ期待が安定している限り、FRB は時間をかけることができます。
しかし、ここに問題があります。中程度の制限率がどの程度になるかを知ることは困難です。 エコノミストは、しきい値、つまり経済を刺激することも冷やすこともない「中立」金利についても合意できていません。 2008 年の金融危機以前は、インフレ調整後は約 2% (調整前の数値では約 4%) であると彼らは推測していました。 現在、連邦準備制度理事会の政策立案者の推定中央値は 0.5% (インフレ率が 2% と仮定すると、名目上の 2.5%) です。団塊の世代は貯蓄が少ない。 また、インフレ率が FRB の目標である 2% を超えているため、名目中立金利はさらに高くなるはずです。
また、金融政策の影響は、特に逼迫していないより広範な金融状況にどのように影響するかに部分的に依存します。 株式市場と債券市場は、FRB による 25 ベーシスポイントの利上げへのダウンシフトに後押しされ、投資家が現在を超えて、2024 年と 2025 年にはより緩和的な体制になることを期待しているため、引き続き好調です。中立的なフェデラルファンドレートを高くする必要があります。
さらに、投資家は悪い結果について特に心配していません。 仮想通貨のメルトダウンはさておき、彼らは金融システムは回復力があり、FRB は経済の低迷を緩和するための十分な設備を備えていると考えています。その上で。
では、FRB はどうするでしょうか。 ほとんどの当局者は、2024 年まで維持される 5% から 5.25% のフェデラル ファンド レートがインフレを制御するのに十分であると予想しており、先週の雇用統計はその見解を補強しました。 したがって、彼らはおそらく、3 月と 5 月の政策決定会議でさらに 25 ベーシス ポイントの引き上げを 2 回選択するでしょう。
その後、彼らは何が起こるかを待ちます。金融政策の長いラグを考えると、評価には（少なくとも）数か月かかるでしょう。 金融環境がさらに緩和するのを防ぐために、彼らはタカ派のメッセージを維持し、金融政策はしばらく引き締めを続けると述べています。 そして、5% を超える税率が機能しない場合、最終的にはより高くすることを余儀なくされます。
ブルームバーグの意見の詳細:
• 金利が本当にピークに近づいているかどうかはいつわかるか: ダニエル・モス
• FRB がブラフの疑いがある場合、問題がある: Clive Crook
• Fed Pivot は死んだ。 連銀ピルエット万歳：ロバート・バージェス
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Bill Dudley は、ブルームバーグ オピニオンのコラムニストであり、ブルームバーグ エコノミクスの上級顧問です。 プリンストン大学の上級研究員であり、ニューヨーク連邦準備銀行の総裁および連邦公開市場委員会の副委員長を務めました。
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